金融危机以来的首次提升短期利率前

 　　北京时间10月20日凌晨2点，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率政策在“相当长时间”内不变，月采购额现为150亿美元的量化宽松(QE)将在本月结束，这意味着QE3(本轮QE为美国第三轮QE)在经历11个月的逐步缩减后终告结束。联储今天的政策完全符合市场主流预期。

　　美联储在最新政策声明中指出：9月会议以来的信息表明，经济正以温和速度增长，劳动力市场状况进一步小幅改善，就业稳固增长失业率下降;整体而言，一系列劳动力市场的指标表明，劳动力资源利用度不够的问题在逐渐消退;家庭开支适度增长，企业固定投资攀升，而房地产领域的复苏依然缓慢;通胀持续低于联储的长期目标;基于市场的通胀补偿指标略有下降，基于调查的较长期通胀预期依然稳定。

　　今天美联储主席耶伦不召开新闻发布会，联储也不会更新对经济的预期，市场仅能从联储政策声明中窥探其意图。过去几个月中，美联储官员已多次表示在10月会议上结束QE的意图。BMO资本市场首席经济学家格里高利(MichaelGregory)表示，从今年11月开始，联储将37个月以来首次不采购较长期证券。

　　巴克莱的经济学家加彭(MichaelGapen)指出，2012年9月启动QE3以来，美联储总计采购了1.6万亿美元(具体为1.613万亿)的国债和抵押贷款支持证券(MBS)。此前进行且早已结束的QE1和QE2，联储依次采购1.725万亿美元、0.6万亿美元资产。3轮QE下来，联储的资产负债表大规模扩容了3.938万亿美元，即近4万亿美元。

　　此前市场普遍预计，在金融危机以来的首次提升短期利率前，身为美国央行[微博]的美联储将维系超低利率政策在“相当长时间”内不变的说法。BMO的格里高利评论道：“联储几乎没有欲望来小幅调整其声明的措辞。”稍早时发布的联储9月会议纪要显示，联储担心如果修改这一前瞻指引可能会被金融市场误读，而今天耶伦又没有新闻发布会来与外界进行沟通。

　　道明证券的经济学家穆瑞恩(MillanMulraine)指出，这样做是希望市场感受到美联储的鸽派立场，“联储倾向于在当前全球经济增长放缓和通缩率明显下滑条件下不惊扰市场”。

　　IHS全球观察的美国金融经济学主管艾德斯坦(PaulEdelstein)预测，美联储声明向市场传递的主要信息就是联储不会容忍近来债券市场交易所传递出的长期低通胀预期。BMO的格里高利指出，美国的通胀因美元走强、全球增长放缓和油价下跌而被压低。

　　今年夏天以来，市场交易所体现的通胀预期大幅下滑，这种预期基于所谓的平衡通胀率，为5年期国债收益率与5年期通胀保护国债(TIPS)收益率的差值。目前市场预计未来5年的平均通胀率为1.5%，明显低于9月的2%。